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2014年消费电子行业投资建议

2014-01-11 09:00:30

投资建议

从业绩基本面看来,2014年的消费电子将逐季走强,呈现“先蹲后跳”的走势。一季度有CES与MWC两大展,为今年消费电子定调。一月初的CES看点在于可穿戴设备、车用电子、3D打印、智能家居、4K和曲面屏、双系统平板/PC。二月底的MWC看点在于金属机壳、4G、身份识别/安全支付、64位处理器。此外,政府重点政策扶植的产业如面板(关税)、LED(室内照明爆发)、半导体(补贴政策)也会不时在2014年浮现成为主题投资题材。

行业大趋势看来,我们判断:

1)高端智能机只有苹果产品有销售动能;

2)国产智能机维持平价高端路线;

3)Wintel联盟与苹果在平板上短兵相接;

4)笔记本仰赖商用市场;

5)触摸屏持续面临“需求问题”与“技术主流之争”。

细分产业链,我们认为国内在电池、连接器以及触摸屏的龙头公司在2014年将会具有“狭路相逢勇者胜”的表现,全年看好。安防以及声学的龙头公司则会充分体现“勇者相逢智者胜”,在战略上领先布局的公司将迎来2014-2015年的高成长机会。

对于A股投资人,投资机会在一季度建议关注国产智能机及LED相关各股,二季度面板及其零部件业绩有望受益于三月开始的面板报价上涨,二季底到三季初则建议逐步转换到苹果手机产业链。

理由

推荐歌尔声学(002241,股吧)(002241,目标价50):持续受益于苹果,游戏机组件亦将成业绩亮点。立讯精密(002475,股吧)(002475,目标价42):2014在苹果中份额进一步提升,业绩弹性大。海康威视(002415,股吧)(002415,目标价34)与大华股份(002236,股吧)(002236,目标价55):高清化、进口取代、维稳需求、海外市场增长。并提示德赛电池(000049,股吧)(000049):电池封装营业效益提升,及股权改制激励;和三安光电(600703,股吧)(600703)与德豪润达(002005,股吧)(002005):规模和垂直一体化整合的上游芯片厂商和下游应用厂商。

盈利预测与估值

截止2013年12月31日,电子板块市盈率估值为43X(TTM_整体法,剔除负值),相对全部A股溢价285%,估值处于较高位。2014年动态PE约为29X,估值趋于合理。

风险

下行风险:1)上半年电子板块过热与基本面背离,下半年利多不涨;2)LED跌价过快;3)4G需求不如预期。